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东华能源 ，站在反转前夜！2025年，东华能源交出了史上最差“成绩单 ”：全年实现营收275.26亿元 ，同比下降11.03%；归母净利润由盈转亏 ，亏损9.21亿元 。然而，几个月后 ，公司画风突变：2026年一季报显示 ，东华能源实现营收61.52亿元，同比下降22.90%；但归母净利润由亏转盈 ，达到1.61亿元。那么 ，东华能源业绩为何如此割裂？公司2026年一季度业绩爆发，主要是“非经常性损益”的功劳。一季报显示，公司靠茂名项目处置废贵金属催化剂 ，带来了1.81亿元资产处置收益 。不过 ，这种靠卖废旧物资撑起来的业绩，显然不具备可持续性 。那不妨剔除掉这笔“意外之财 ” ，看看公司扣非净利润还剩多少！2026年第一季度 ，公司扣非净利润达4475.11万元，同比大幅增长了43.22%。要知道 ，2025年全年公司扣非净利润也不过1232.59万元 。这说明 ，东华能源的主营业务正在悄悄修复 。当然，公司毛利率和净利润的变化 ，也能佐证这一判断。2026年第一季度 ，公司毛利率已回升至5.01%，净利率也从2025年末的-3.34%转正至2.61% 。那么 ，公司的主业到底是什么？如今为何又出现了转机？目前 ，东华能源的业务主要分为液化石油气（LPG） 、丙烯和聚丙烯（PP）三个部分 。2025年，公司这三大业务营收占比超过95%。其中，LPG业务实现115.68亿元 ，占总营收的42.02%；丙烯业务实现14.99亿元 ，占5.44%；PP业务实现营收135.73亿元，占49.31% 。看似是三大业务 ，实则是公司构建起了“液化石油气（LPG）→丙烯→聚丙烯（PP） ”完整的C3产业链 。目前 ，公司主要还是依赖进口获取LPG这一原材料。2025年，公司LPG采购额占采购总额的77.98% 。受国际原油价格、市场需求等因素影响 ，LPG价格波动较大 。公司虽使用丙烷期货对已签约采购的LPG进行套期 ，但因期货与现货无法有效对冲，未能运用套期会计 ，形成无效套期保值损失。2025年 ，公司无效套期保值部分确认投资亏损1.8亿元。叠加聚丙烯产业链整体增长动力不足，陷入供过于求的困境中 。2025年 ，国内PP产能达到4822.5万吨 ，同比增长10.1%；而消费量仅为3858.7万吨，同比增长5.8%，产能增速远高于需求增速 。受此影响 ，公司丙烯和聚丙烯两大产品2025年全年均价同比下滑 ，尤其在第四季度，聚丙烯价格加速下滑。行业数据显示 ，2025年第四季度 ，国内聚丙烯价格较第三季度下滑8.22%，较2024年同期下跌14.97% 。成本端与售价端的价差被严重压缩 ，最终导致公司主业盈利能力大幅下滑 。面对主业经营不易 ，东华能源并未坐以待毙。第一，降本增效 。进入2026年 ，公司在费用管控上下了不少功夫 。过去 ，LPG进口船期一旦延误，滞期费就像流水一样流出。2026年一季度 ，公司船舶滞期费用明显减少 ，推动销售费用同比大降37.02%，由1896.93万元降至1194.69万元 。更大的变化来自财务费用端——公司主动优化债务结构，利息支出随之减少 。2026年一季度 ，公司财务费用同比下降24% ，从去年同期的2.59亿元降至1.97亿元，光是利息费用就省下了近2700万元。两项费用齐降 ，整体上为改善利润腾出了空间 。第二 ，外供创效 。借助副产品氢气，东华能源打开了新的收入来源。丙烷脱氢（PDH）制丙烯过程中产生的氢气 ，大多被当作燃料燃烧或直接放空 ，价值未能充分释放。而公司通过PSA提纯技术，可将副产氢气纯度提升至99.9994% ，转化为可对外销售的高附加值工业气体 。目前 ，东华能源在宁波和张家港基地拥有四套PDH装置，一年可副产约10万吨高纯氢气 。数据显示 ，2025年 ，公司氢气业务实现销售约2.51万吨；贡献营收3.32亿元，占总营收的1.21%。可别小瞧这1.21%，这是公司利润的支柱之一——氢气业务毛利率长期维持在99%以上（远超传统业务） 。2026年一季度 ，公司张家港和宁波基地的氢气外售取得有效进展 ，不仅稳定了工业客户供应，还在不断拓宽氢能应用场景 。原本的“废气” ，正逐步变成实实在在的“现金”。面向未来 ，东华能源真正拿得出手的底牌，还是新材料这一块 。其一 ，碳纤维 。碳纤维凭借低密度、高强高模 、耐腐蚀等性能 ，成为高端制造的关键材料，全球需求呈高速增长态势。数据显示 ，2025年全球碳纤维需求量达22.5万吨 ，同比增长43.8%；预计到2030年，这一数字将提升至42.3万吨 。早在2023年 ，东华能源就全资设立了东华能源（茂名）碳纤维有限公司 。2024年 ，公司便正式启动了总投资37.37亿元的万吨级T1000碳纤维项目建设，该项目预计2026年6月投产。目前，公司已形成“PDH→AN→PAN聚合→原丝→碳纤维→复材制品 ”全产业链闭环布局 ，实现了从原料到终端制品的全链条自主可控 。其二 ，石墨及石墨烯 。就在2026年4月8日，东华能源在广东茂名签约布局年产100万吨石墨及石墨烯深加工项目。项目规划分三期建设 ，其中一期30万吨 、二期30万吨、三期40万吨。该项目落地后 ，公司将进一步形成“丙烷-丙烯-聚丙烯-碳纤维-石墨烯 ”的产业链布局 。写在最后！从跟着行业周期走，到靠新材料闯新路；从以LPG 、PP为主业 ，到覆盖氢能 、碳纤维、石墨烯 ，东华能源用一条链，串起了自己的下一个十年 。给大家推荐个很牛X的短线玩家韬略至简 ，深度了解主力动向 ，精准把控市场节奏，手把手教你如何抓龙头！最后 ，别忘了点击右下角“”赠人玫瑰 ，手留余香，投资路上一起成长！以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎 。
炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威 ，专业，及时 ，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！ 随着A股一季报披露工作正式收官，险资等市场核心机构的投资布局路径逐步清晰 。 数据显示 ，截至一季度末 ，险资作为上市公司前十大流通股东，合计重仓A股标的达523只 ，较2025年末的510只增加13只 ，持股总量累计达到1004亿股。从持仓规模来看，以一季度末股价计算 ，险资重仓股总市值达到1.5万亿元 ，其中银行股持仓市值占比达到23.3%，依旧是险资配置的“中坚力量 ” 。 十大重仓股银行占据六席 银行板块是险资一季度的仓底 。在险资持仓市值排名前十的个股中，银行股占据六席 ，分别是：平安银行 、兴业银行 、浦发银行、招商银行 、农业银行 、华夏银行。 除了原有的“老底 ”之外 ，一季度险资还加大了银行股的配置力度，新进成为多家银行股的前十大股东 。如中国人寿在一季度新进杭州银行、上海银行 、江苏银行前十大流通股东；新华保险则新进邮储银行 、中国银行前十大股东行列 ，截至一季度末分别持有上述两家银行1.1亿股、1.67亿股 ，持股比例分别为0.15%、0.08%；太平人寿新进中国银行11.39亿股，持股占比0.07% 。 业内人士分析指出 ，银行板块具备高股息回报稳定 、盈利表现稳健的显著特征 ，结合保险机构对当前宏观环境的研判以及自身长期资金的配置需求，未来银行股仍将是险资最青睐的配置板块之一。从估值层面来看 ，A股42家上市银行近12个月平均股息率超过4% ，而市净率普遍处于0.6倍以下，估值优势凸显 。 国信证券分析师田维韦表示 ，险资对持仓标的的锁仓意愿较强 、锁仓比例较高 ，这种长期持有策略与增量资金形成合力，共同构筑起银行股的估值底部 。 “核心”资产中，险资还加大了对交通运输、公用事业等板块的布局力度 ，上海机场 、大秦铁路 、国投电力等标的均获险资关注 ，呈现出“高股息+稳健成长 ”并重的配置思路。 除了低波动+高分红的“核心 ”资产之外，一些高科技、高弹性的“卫星”资产也是险资一季度布局的重点。从新进标的的行业分布来看 ，硬件设备 、电气设备 、化工等行业 ，均有超20家上市公司的前十大流通股东名单迎来险资新进，鹏鼎控股、东方电缆等个股表现突出 。其中 ，东方电缆一季度获得两家险资机构共同新进 ，分别是太平人寿和中国人寿 。 平安人寿一季度新进万凯新材 、洁美科技 、宏盛股份等A股前十大流通股东；瑞众人寿则将布局目光投向消费、制造领域，新进五粮液（维权） 、三一重工等标的前十大流通股东。 中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔表示 ，一季度险资持有申万一级行业总市值排名前五分别为银行（3521.1亿元） 、公用事业（652.8亿元）、交通运输（406.4亿元）、电力设备（233.5亿元）和电子（227.7亿元） 。 险资觅新配置方向 险资运用余额自2022年二季度末以来持续扩张 ，由不到25万亿元逐步升至2025年末的超过38万亿元，其中人身险公司资金运用余额2025年末超30万亿元 ，为大类资产配置提供了持续扩大的资金基础 。与此同时 ，10年期国债收益率长期徘徊在较低水平，传统固收类资产收益率有所承压，倒逼险资加大权益类资产配置力度。 不过值得注意的是 ，权益投资本身就是“双刃剑 ” ，具有高波动性，一季度资本市场的震荡运行也给保险企业带来了一定经营压力 。数据显示 ，五家A股上市险企一季度合计实现归母净利润698.83亿元 ，同比下滑16.98% 。 下滑的主要原因是股市波动。华西证券研报数据显示，三大指数表现均弱于上年同期 ，直接影响了险企的投资收益及当期损益确认 。从上市险企季报来看 ，自营业务公允价值变动损益由盈转亏，成为拖累净利润的主要因素：五家险企一季度投资收益总计同比增加585亿元 ，但公允价值变动损益同比大幅减少1203.68亿元 ，两者相抵后，对利润总额造成约618亿元的阶段性压制 。 新会计准则的实施进一步放大了这种影响。业内分析师指出 ，2025年末险企普遍提升了权益资产仓位 ，其中以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）的股票占比较高的险企，其净利润对资本市场波动更为敏感 。中泰证券测算显示，一季度保险资金权益投资组合收益率约为-2.7% ，远低于上年同期4.2%的水平 。 从投资收益率来看 ，各家上市险企普遍面临压力。中国平安 、中国太保披露的一季度未年化净投资收益率分别为0.8% 、0.7%，均较上年同期下降0.1个百分点。 中国人保在一季报中坦言 ，受地缘冲突、市场震荡等多重因素影响 ，新会计准则口径下的权益类资产收益出现阶段性承压 。不过该公司同时表示，4月份以来资本市场已呈现企稳回升态势 ，预计后续投资收益将得到明显改善 。这一判断与东吴证券研报观点相呼应 ，其研报指出，4月以来A股市场显著回暖 ，截至4月末 ，沪深300 、万得全A 、上证综指单月分别上涨8.1%、8.4%和5.5%，随着市场回暖 ，各险企投资收益有望逐步修复。 中信证券首席经济学家明明表示 ，保险资金尤其是寿险资金，在配置过程中需同时满足久期匹配 、收益覆盖和利润波动管理三大核心要求 。在利率中枢下移的大环境下，传统固定收益类资产收益率持续承压 ，保险资金亟需通过提升权益资产配置效率 ，缓解长期投资回报压力，而高股息 、低波动、容量较大的红利资产 ，天然契合险资的配置诉求 。 明明进一步表示 ，当前险资所处的监管环境 、利率波动幅度与投资渠道均已得到大幅改善，将“双低 ”利率时期主动转化为低成本负债积累期 ，向高股息红利资产进行系统性迁移 ，是险资在当前周期下优化资产负债匹配 、实现长期稳健发展的理性选择。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 。投资者据此操作 ，风险自担 。）
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